中国股票节日效应研究

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田红红 欧瑞秋

摘要:最新上海广泛的商标、中小事务板广泛的商标与创业板广泛的商标创纪录的,运用ARMA(1))),1)-GARCH(1,1)在前的检测底板。、中小型创业板与创业板的节效应。合成实验出路揭晓:,TH具有升半音的神经节前的效应和节后的效应。,中小事务板和创业板需求结果却节后的效应。。定冠词的首要裁决与仍然在的的文学作品是划一的。,但同时被发现的人了节效应的小半新特性,这揭晓,中国1971股市的假期效应可能性会跟随工夫的工艺流程而使适应。。中小盘得出所预测的结果,它装填物了相干著作的空白。。

关键词:节效应 股票日投降 ARMA(1),1)-GARCH(1,1)在前的

一、小引

无效需求假说以为,股价可以装满慎重表达需求信息。,从此,金融家不克不及应用需求信息获取超额进项。。可是,证明得出所预测的结果显露了惰性的发展趋势。、范围效应、工友效应和节效应等多种需求异象,使金融家有机会应用需求信息获取E。节效应是研究院一向关怀的需求失常景象。。节假期效应分为神经节前的效应和节后的效应。,前者表现为股票的神经节前的投降(即神经节前的本人市日的投降)明显高于等等市日,后者表现为股票的节后的投降(即节后的本人市日的投降)明显高于等等市日。

俞乔(1994)最早得出所预测的结果中国1971股票需求的节效应,他被发现的人深证综指(1991-1994年)在明显的节后的效应,但上证综指(1990-1994年)的节后的效应不明显。李青华和欧阳俭信(2005)被发现的人,深证综指(1992-2004年)的节后的效应明显。等等得出所预测的结果被发现的人,深圳股票商标也具有明显的神经节前的效应和波后效应。,2011;邓成,2016)。与Yu Qiao(1994)裁决多种多样的,宽宏大量的得出所预测的结果揭晓,上海广泛的商标也有明显的神经节前的效应。,2008;闫泰华和齐松超,2011;彭祥、易欣华和许雯,2011;冯俊文和李梦雪,2014)。与此同时,李林、周杭冉安平(2012)被发现的人,创业板商标(2010-2011年)具有明显的神经节前的效应和节后的效应。

从很著作可以看出,假期效应对中国1971股票需求的印象,大规模的得出所预测的结果集合在底板需求上。,结果却小半得出所预测的结果关怀的是生长型事务,中小事务板需求尚无著作可循。。本文将应用上海股票商标对中国1971股市举行证明得出所预测的结果。、中小盘广泛的商标与创业板商标得出所预测的结果,中国1971股票需求的假期效应得出所预测的结果。文字的其他宗派为提供列举如下。:次要的宗派是创纪录的和描写性与应有的数量相符。;第三宗派对中国1971股票节效应举行证明辨析;鞋楦,赡养了本文的裁决。。

二、创纪录的与描写性与应有的数量相符

本文的创纪录的来源于Wind创纪录的库。。本文拔取了1997年1月2日至2016年12月30日的上证商标日投降、2005年12月2日至2016年12月30日的中小盘綜合商标日投降,与2010年8月23日至2016年12月30日的创业板广泛的商标日投降创纪录的。

表1赡养了三个商标日投降的描写性与应有的数量相符。。三个按生活指数调整的日进项偏倚为负。,峭度大于3。,阐明它们均出庭左偏的厚尾散布典范。(见表1)

提及Lu Lei和刘思峰(2008),本文选择元日。、春节、国际劳动节与国庆节四大节得出所预测的结果。各按生活指数调整的日出席者创纪录的分为三类。:假期前进项(前一市日的进项)、节后的的收益率(市今后的收益率)。表2商标DA每日类别根本与应有的数量相符使知晓,在所支配中被发现的人,上证商标、中小事务板广泛的商标的拉平投降和投降、倍和倍,它们的节后的投降平均值分莫非等等市日的倍、倍和倍。可见,三个细分需求可能性既支配效应也支配后的效应。,但有形诗的机能在必然的矛盾。。(见表2)

三、假期效应辨析

(1)单位根受实验和在前的选择

三个商标日投降是工夫序列创纪录的。,人们需求结帐ADF单位根的无风性。,由此保证人回归出路的保安的。。表3使知晓ADF单位根受实验的出路。:三个按生活指数调整的ADF单位根可以经过明显性受实验,P值为0。。从此,三个商标出席者序列是无风序列。,可以举行回归辨析。。(见表3)

股票进项序列可能性在自相干和异方差性。。克制这些成绩,本文指的是持续存在著作的流传使臻于完善。,ARMA(1)),1)-GARCH(1,1)在前的举行股票节效应的受实验(陆磊和刘思峰,2008;冯俊文和李梦雪,2014),回归方程列举如下:

(1)

到站的,c、a、b、d、w、e、F是在前的系数。; 它是神经节前的的虚设的变量(节后的),假设收益率 这是提早(节后的)投降。,则 ,别的 ;D是法官假期效应的按生活指数调整。; 术语方差项的表现; 为过失项。先前的描写性与应有的数量相符被发现的人,三个商标投降在厚尾散布的成绩。为了克制这个成绩,本文装出了过失项。 拖延t散布。

(二)广泛的节日的

采取在前的(1)对商标日率举行所支配庆实验,出路如表4所示。,出路显示:上海广泛的商标具有明显的神经节前的效应和波后效应。,有重大意义的的系数(D)为1%明显程度。;中小事务板和创业板商标广泛的商标有明显性矛盾,有重大意义的的系数(D)为1%明显程度。;只是,这两个按生活指数调整的神经节前的效应不明显。,有重大意义的的系数(D)不明显正。。很上海广泛的商标的受实验出路与t划一。,2008;冯俊文和李梦雪,2014)。创业板广泛的商标的上述的出路,本文仅被发现的人了升半音的节后的效应。,明显神经节前的效应与持续存在著作多种多样的。、周坑与冉安平,2012)。假期效应对中小事务板广泛的商标的印象,眼前还没有著作辨析。,相干辨析装填物了相干空虚。。(见表4)

四、称呼

本文搜集了1997后的创纪录的。,运用ARMA(1))),1)-GARCH(1,1)上海广泛的商标在前的受实验、中小事务板广泛的商标与创业板商标的假期效应,得出所预测的结果被发现的人,中国1971股票需求具有明显的假期效应。,底板需求既支配效应,也支配后的效应。,中小盘和创业板在节后的效应。。中小事务板广泛的商标的假期效应得出所预测的结果,装填物了持续存在著作打中空白。,这是对持续存在著作的本人惠及增刊。。

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